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现状：前期由于市场预期年后会有一波修复导致价格走高，但市场实际行情不达预期。2月23日，上交所沪不锈钢收盘价是16730元，2023年4月3日沪不锈钢收盘价是14810元，价差1920元，降幅比例11%，不锈钢价格处于不断下跌的态势。

镍铁铬铁承压下行 不锈钢成本支撑偏弱

一、印尼镍铁资源过剩冲击

镍铁主流成交价格自2023年2月14日开始价格持续下跌，主要原因是印尼镍铁资源持续回流国内。截至2023年2月印尼产线增加8条，印尼目前已投产产线达到190条，印尼本地镍铁消耗量不见明显增长，印尼镍铁产量过剩明显。

自2022年7月，印尼过剩大量镍铁资源回流中国，镍铁具体回流数量为34.70万吨，8月镍资源回流58.3万吨，环比增加68%。2023年2月镍资源回流48.8万吨。对比去年7月涨幅比例在40.63%。将来，印尼镍铁仍将持续冲击国内市场。

由于印尼镍铁的持续回流，国内镍铁价格下跌明显，目前中国镍铁主流价格为1105元/镍，印尼出口到中国到港价格是139美元/镍（958元/镍）。截止2023年4月3日，印尼镍铁主流成本价格在1100元/镍（舱底含税）。国内镍铁主流成本价格为1181元/镍。

二、铬铁弱稳运行 库存高位明显

春节期间，铬铁厂普遍停产。2月复工后生产积极性升高，铬铁厂恢复产能以及新增产能开始投产，开工率和生产效率得到提升。3月高碳铬铁总产量大幅增加至63.79万吨，环比增加16.82%，同比增加8.02%。

在国内铬铁产量增加的同时，南非高碳铬铁发运至中国的出口量级也在增加。由于南非在2023年1月出口量增加，中国集中到货时间集中在2023年3月，中国铬铁的到货量增加。铬铁的中国港口库存增加。

下游不锈钢方面，由于不锈钢下游消费不佳，不锈钢整体承压，钢厂对于铬铁同样存在压价心态。青山下调新一轮铬铁采购价600元至8765元。铬铁价格弱势运行，但由于目前铬铁的即期成本在8943元/50基吨,已经跌破成本线，铬铁厂利润基本倒挂，所以目前铬铁价格存在成本支撑，预计下行空间不大，弱稳运行为主。

不锈钢供给存在释放量级 下游消费不及预期

一、不锈钢产量不降反升

虽然目前不锈钢价格持续下跌，但由于不锈钢原料端降幅明显，不锈钢厂依旧存在利润，不锈钢厂3月减产并不普遍。而4月钢厂预期排产依然预计增量生产，其中以300系为主。但由于目前不锈钢基本面偏弱，4月实际生产或不及预期，但整体不锈钢供给端仍然存在一定的释放量级。

根据Mysteel了解，200系不锈钢产量3月产量为87.45万吨，4月产量预计为87.90万吨，环比增加3.02%，同比减少11.48%。300系不锈钢产量3月产量为137.32万吨，4月产量预计149.65万吨，环比增加8.98%，同比增加1.32%。400系不锈钢3月产量51.02万吨，4月预计产量51.65万吨，环比增加1.23%，同比减少11.24%。

二、下游需求不济 不锈钢去库缓慢

目前不锈钢库存虽有一定降量，但整体降幅不大，且4月不锈钢排产依旧处于高位，在库存整体去库较为缓慢的情况下，预计4月不锈钢库存压力依旧持续。

截至3月30日，不锈钢库存去库以400系不锈钢为主，品种上以冷轧卷板降库为主。其中200系不锈钢总库存合计27.41万吨，周环比下降2.19%。300系不锈钢总库存合计77.35万吨，周环比下降1.8%。400系不锈钢总库存合计22.9万吨，周环比下降4.2%。

不锈钢成本下行 价格贴合成本弱势运行

综合来看，目前不锈钢仍处于主动去库阶段，目前主要矛盾仍在成本端。由于印尼镍铁过剩回流中国，镍铁价格仍有一定下跌空间；国内铬铁产能恢复叠加进口量增加导致铬铁供应过于充足，但由于铬铁价格已跌破成本下行空间不大。未来不锈钢成本仍有一定下降空间，加之不锈钢下游消费短时期并未看到有明显修复的可能，叠加4月钢厂排产增加的情况下，预计不锈钢价格仍将偏弱运行。